基础化工行业周报：磷化工企业中报业绩大增福建省拟打造万亿级石化产业

我们认为化工行业的投资策略是:系统创新和低成本扩张下一波化工格局就看人才竞争了化工行业已经从单纯的资本密集型行业转变为人才和资本密集型行业后来者无法通过资本相互赶超，只能落后，从而弱化了化工行业的周期性优秀的公司凭借有效的激励，卓越的管理和持续的创新，创造了技术迭代，低成本，高效服务的无懈可击的优势，在全球市场占据了战略地位

行业观点

本周申万化工板块整体表现排名第19，上涨1.45%，强于市场整体走势上证指数和创业板指数分别上涨1.30%和下跌0.84%申万化学集团跑赢上证指数0.15个百分点，跑赢创业板指数2.29个百分点

原油库存减少，国际油价上涨截至7月20日，WTI原油价格为102.26美元/桶，较上周末上涨6.19%，较上月均价下跌10.39%，较年初上涨34.41%布伦特原油价格为106.92美元/桶，较上周末上涨7.38%，较上月均价下跌9.01%，较年初上涨35.38%能源价格居高不下，原油价格波动加大，煤炭和天然气价格持续上涨对于上游能源开采企业来说，可以增加短期利润短期内能源供需矛盾无法有效缓解，价格仍将维持高位运行中期来看，政策方面会有相应的价格稳定和产能释放的预期从长期来看，上游资本支出将会增加同时，能源价格上涨将推高下游成本，基础化工企业价差将部分收敛在俄乌战争的影响下，农化领域供需矛盾凸显，化肥和农药价格持续上涨同时，由于人民币贬值，出口收入有望大幅增长

碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复在世界上许多国家，生物基材料已被用来解决传统能源供应和污染问题中国计划到2030年达到二氧化碳排放峰值，到2060年实现碳中和为了实现二氧化碳排放峰值和碳中和这两个目标，生物基材料可能成为关键生物基材料已被国家发改委列入战略性新兴产业重点产品和服务指导目录与传统的化学材料相比，生物基材料可以大大减少制造过程中的二氧化碳排放

我们继续看好磷肥价格弹性带来的细分产品和区域龙头的年度投资机会，以及一体化磷化工企业的长期投资机会。

供需缺口还在日前，工信部等六部门发布行动计划，坚决遏制高能耗，高排放，低水平项目盲目发展，严格控制磷铵，黄磷，电石等行业新增产能磷肥新增产能有限，叠加全球粮价高企，磷肥需求快速增长全球磷肥价格处于高位新能源汽车高景气持续，磷酸铁锂电池普及率持续上升，磷酸铁产能释放需要一个周期短期来看，供需缺口依然存在

表现超出预期2021年磷肥企业业绩水平处于近五年最高点，一季度以来业绩持续实现高速增长目前磷肥企业已结束春耕内需，库存较低，预计二季度出口将有所缓解2022年5月，磷酸一铵出口量为21.8万吨，较4月增长21.98%同时，企业开工率也较去年有所上升，供需两旺，业绩有望超预期

我们建议关注三条投资主线:

一，涨价弹性:磷肥，磷化工龙头，如云天化，川发龙旺，川金诺，史丹利等二，业绩弹性:区域磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化，云图控股，司尔特等三，磷化工行业整合:具有整合优势，磷矿磷酸铁/磷酸亚铁锂生产规划明确，进展较快的企业，如云天化，川恒，川发龙旺，新阳丰，兴发集团等

延续行业高景气，龙头企业加大资本支出，化工行业集中度有望继续提升在行业景气度提升的大背景下，龙头企业受益于前两年资产负债表的修复，具备中小企业不具备的大规模投资建设能力领先的资产负债表修复使得化工行业龙头的竞争力进一步增强最近几年来，化工行业的下游集中度也在同步提高，其对供应稳定性和采购多样性的要求也在逐步提高这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度将进一步提高MDI，钛白粉，化纤，农药等供需格局较好，产品壁垒较高的板材企业也有望受益于出口的改善，迎来业绩增长建议关注万华化工，龙柏集团，CNNC钛白，泰和新材，恒力石化，桐昆股份，利尔化学等

周度化工价格跟踪

本周化学品价格涨幅前三名分别是NYMEX天然气，苯酚，丙酮①NYMEX天然气:本周因夏季用电高峰下游需求增加，天然气价格上涨，②苯酚:本周苯酚供应端收紧，原料端纯苯走势好转，导致价格上涨，③丙酮:本周丙酮成本端和供应端支撑较强，下游终端需求升温，导致价格上涨

本周，化学品价格周跌幅居前的是液氯，硫磺和BDO①液氯:本周液氯需求端低迷，导致价格下跌②硫磺:本周硫磺供大于求，需求端依然疲软，导致价格下跌

本周，BDO的需求面支撑有限，导致BDO价格下跌。

周价格涨幅前五名:磷肥DAP，电石PVC，PTA，乙烯PVC，甲醇周价差跌幅前五名:热法磷酸，己二酸，煤基二甲醚，双酚A，顺酐BDO

化学品供应侧跟踪

本周行业内107家主要化工产品企业产能受到影响，比上周统计数减少17家，其中新增停车检修19家，重启36家本周新检修主要集中在纯苯生产和合成氨生产，两者占比均为21%预计7月下旬共有19家企业复产，其中乙二醇占26%，合成氨占21%

周度跟踪重点行业

1.石油石化:原油库存减少，国际油价上涨建议关注中海油，卫星化学，广汇能源

原油:原油库存减少，国际油价上涨供应方面，美国总统拜登访问沙特，没有得到石油输出国组织最大产油国增加石油供应的任何承诺，此外，利比亚恢复了中断的石油供应需求方面，美国政府数据显示，夏季驾车旺季对汽油的需求正在下降，且伴随着各国央行加息对抗通胀，引发经济可能放缓的担忧，导致能源需求减少，美国对汽油和馏分油的需求在一周内增加，但四周平均值低于去年同期库存方面，据7月20日EIA7报告，截至7月15日当周，美国原油库存减少44.5万桶，至4.2661亿桶本周EIA汽油库存增加349.8万桶，EIA馏分油库存减少129.5万桶上周美国战略石油储备库存减少499.8万桶，至4.801亿桶，降幅为1.03%上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加114.3万桶

天然气:下游需求提振，价格小幅上涨供应:检修复工装置有增有减，整体市场资源充足陕西部分设备最近几天正式停运检修，检修周期预计15—30天左右内蒙古的早期检修装置已于本周重新启动海空:港口船期宽松，接货站销售压力低，叠加高温天气持续利好，两者推动空海价强势上涨需求:高温天气下城市燃烧发电需求增加，部分下游存补意愿，需求有所改善国际方面，周四管道维修结束后，俄罗斯天然气工业股份公司准备当天恢复向欧洲供应天然气可是，这家公司最近向一些欧洲客户宣布，它遇到了不可抗力，预计恢复后供应量将减少

油服:油价小幅上涨，油服行业受益本周全国油价均小幅上涨，WTI原油价格较上周末上涨6.19%，布伦特原油价格较上周末上涨7.38%，也影响到了油服行业本周美国原油和馏分油库存减少，表明周需求增加，汽油库存增加，美国政府数据显示，在夏季驾车高峰期，汽油需求减少伴随着各国央行提高利率以对抗通胀，他们担心经济可能放缓，这可能导致能源需求减少本周，美国能源公司的油气钻井平台数量较上周略有增加据贝克休斯统计，截至7月15日，美国钻井平台总数为752座，较上周上涨0.27%，其中石油钻井平台599座，较上周上涨0.34%，天然气钻井平台153座，与上周持平截至6月30日，全球钻井平台总数为1706座，较上月增长4.72%，其中石油钻井平台1322座，天然气钻井平台350座，分别较上月增长5.68%和0.87%

2.磷肥和磷化工:磷矿价格小幅上涨，一铵和磷酸氢钙价格继续下调建议关注云天化，川发龙旺，川恒

磷矿:磷矿供应紧张，价格居高不下供应方面，主产区主流企业大部分将磷矿改为自用，仅有少量对外销售，导致市场流通较少，市场供应紧张需求方面，近期由于下游化肥原料降价，磷矿需求有减弱趋势库存方面，大部分企业的库存基本是空的，部分企业还在进行前期订单

铵:下游需求淡季，价格大幅下降供应方面，周一铵行业共统计产能1893万吨，周都46.67%，日均产量2.68万吨，周都合计产量18.74万吨与上周相比，开工和产量均略有下降，主要是华中和西南地区部分企业检修，整体开工率明显下降需求方面，下游复合肥处于需求淡季本周复合肥开工率37.84%，较上周下降0.06%需求期内，大部分早期维护的设备还没有恢复

磷酸氢钙:市场需求疲软，价格持续下跌供应:本周磷酸二钙市场产量预计15320吨，环比下降29.72%，开工率15.65%，较上周下降6.62%国内21家主流生产企业中，仅有6台机组维持少量生产，近期均在减负荷运行磷酸二钙市场行情偏低，但整体现货供应充足

需求:本周磷酸氢钙市场需求端持续低迷，下游厂商主要消化前期原料库存。

3.聚氨酯:聚合MDI，纯MDI，TDI价格下降建议关注万华化工聚合MDI:下游企业需求疲软，价格继续下跌原料方面，国内苯胺市场震荡，纯苯市场强势运行，原油市场走强，苯乙烯报价下跌供给方面，整体供给变化不大，海外供给运行平稳需求:下游家电多按签约量跟进，家电行业对原材料支撑较弱，下游建设需求有限，新能源汽车市场处于传统淡季，整体需求复苏相对缓慢整体来看，下游企业需求疲软

纯MDI:价格持续下跌，下游需求一般供给方面，国内整体供给变化不大，有下行预期，海外供应整体运行平稳需求端:下游企业需求仍有极大差异，导致需求端对纯MDI市场提振有限TDI:供应量减少，TDI跌幅扩大供给方面，国内供给减少，海外整体供给减少需求:海绵厂市场淡季，厂家主要消化前期库存，全球软泡行业需求不佳，市场处于疲软状态，所以需求疲软

4.煤化工:尿素和炭黑价格上涨，乙二醇价格下降建议关注宝丰能源，黑猫，鲁花恒生

尿素:尿素市场需求回暖，价格小幅回升供应面:本周国内日均产量14.67万吨，环比减少0.22万吨需求:下游复合肥厂观望后采购热情有所增加此外，华东，华中，华北地区农业需求依然存在，对玉米追肥仍有一定支撑尿素装置的新单交易有所改善

炭黑:需求持续低迷，市场价格上涨供应方面，中国炭黑总产能约854.2万吨本周工业平均开工62.2%，比上周低0.2个百分点年底，煤焦油，蒽油，炭黑和乙烯焦油市场价格居高不下需求方面，下游轮胎市场的疲态没有明显改变，行业现状没有改善

乙二醇:需求面持续低迷，乙二醇价格下跌供应方面，本周乙二醇企业平均开工率约为49.64%，其中乙烯生产开工负荷约为49.34%，合成气生产开工负荷约为50.14%需求方面，本周聚酯行业整体开工负荷变化不大，终端织造行业订单情况难有起色

5.化纤:粘胶短纤，己内酰胺，PTA价格下降建议关注华丰化工，泰和新材

PTA:成本端支撑下降，PTA价格继续下跌供应方面，PTA市场以68.73%开盘，当周PTA装置无任何变动消息由于前期检修和负减装置尚未恢复，PTA市场整体在低位起步需求:下游聚酯工厂一周产销表现较为一般，终端市场尚未回暖

己内酰胺:供应量减少，己内酰胺价格下降供应:上周内江苏厂一线停工检修，浙江某厂己内酰胺装置负荷下降，市场整体开工水平继续下滑目前整体现场启动65%左右

粘胶短纤:成本端支撑变强，市场价格小幅回落供应:周内唐山，博兴粘胶短纤装置产量下降，市场整体开工率约7.5%成本:本周粘胶短纤成本端仍有支撑，国产溶解浆价格暂稳，外协溶解浆运行平稳，硫酸，液碱等辅料价格均有明显回落，粘胶短纤成本压力趋缓

6.农药:氯氰菊酯价格上涨，甘氨酸和草甘膦价格下降建议关注扬农化工，广信，利尔化工

甘氨酸:成本端依然疲软，甘氨酸市场下滑从供应来看，河北某大厂设备检修，市场供应量减少从成本来看，上游醋酸和液氯价格下降，成本支撑有限从需求来看，华东下游草甘膦装置检修，甘氨酸需求减弱，厂家销售压力大，价格继续下调

草甘膦:成本价小幅下降，草甘膦价格小幅下降供应方面，华东某厂检修设备，市场供应减少，最后，上游的黄磷和甘氨酸价格继续下降，草甘膦成本降低

氯氰菊酯:成本支撑稳定，价格小幅上涨成本方面，上游原材料价格稳定，起到稳定的成本支撑作用，供应方面，国内市场主流厂商维持降负荷开工，有现货库存，下游市场需求疲软，国内市场需求相对冷淡，以出口为主，近期已关闭少量出口订单

7.橡胶和塑料:PE价格上涨，PP和PA66价格下降建议关注金发科技聚乙烯:聚乙烯库存减少，价格小幅上涨供应方面，本周石化期货库存减少目前，沈阳化工，燕山石化，镇海炼化，海国龙石油，抚顺石化，浙江石化，茂名石化，上海石化，上海金飞石化，独山子石化，大庆石化，中煤榆林化工，独山子石化，鲁青石化，延长中煤等装置停工检修启动时间预计在7月或9月中旬，也可能暂时不确定需求方面，近期市场仓库库存略有减少，下游需求一般

聚丙烯:市场供应趋紧，聚丙烯价格下跌供应:除大港石化，大连有机等部分长期停车装置外，其他停车厂商多以装置故障，政策临时调整为主，中长期供应压力将稳步增加需求:PP下游行业需求持续低迷，下游产品需求不一塑料针织行业整体开工负荷始终维持在50%左右，家电，汽车行业开工继续低于去年同期全年塑料制品产量处于较低水平

PA66:PA66价格下跌，下游需求疲软供应:本周国内PA66企业负荷水平持续低迷，市场供应充裕，供大于求需求方面，夏季属于己二酸行业的传统淡季下游终端企业采购意愿低，刚需入市，下游需求持续疲软

8.有机硅:金属硅价格上涨，有机硅中DMC和三氯氢硅价格下降建议关注和盛硅业和新安股份

金属硅:市场供应增加，价格小幅上涨供应:目前西南地区建设小幅上行，西北地区建设基本稳定，整体供应稳定需求方面，目前下游多晶硅行业开工稳定，需求稳定本周有机硅市场价格弱势平稳运行，部分企业减少停车但在淡季市场，淡季需求确实很难增加，现在主要采购金属硅铝合金价格相对较低，开工低，对金属硅的需求较少

DMC:有机硅:市场需求低迷，价格持续下跌从区域开工率来看:本周全国整体开工率约为76%，其中:华东开工率为65%，山东开工率85%左右，华中开工率70%，西北地区开工率90%左右

需求方面，下游企业补库积极性不高，需求端持续疲软。

三氯氢硅:原料端整体保持低迷，三氯氢硅价格下降供应:目前三氯氢硅企业的起步水平尚可据百川傅颖统计，13家企业中，总产能56.6万吨，目前整体开工水平为70.74%下游:近期中国光伏行业发展持续回暖，国内多晶硅和硅片行业需求持续增加预计硅片和多晶硅市场将在短期内保持强劲上游多晶硅市场继续上涨成本方面，本周国内液氯价格继续下探，山东液氯价格趋势下降主要原因是氯消费下游部分企业暂停液氯外采，部分企业出货不畅，价格适度下调

9.钛白粉:本周钛精矿供应紧张，钛白粉和浓硫酸价格下跌建议关注龙柏集团和CNNC钛白

钛精矿:整体供给端偏紧，但需求端依然偏弱供应:本周攀西地区原钛中矿供应依然紧张，市场价格也在供应面的支撑下坚挺需求:本周攀西钛矿市场新增订单较少，下游钛白粉市场7—8月是市场传统淡季，需求难有起色

浓硫酸:市场需求依然疲软，浓硫酸价格下降供应方面，内蒙古赤峰，甘肃，广西等地大工厂检修接近尾声，预计8月硫酸市场供应将有所增加需求端，下游化肥，化工等行业不活跃，需求端低迷

钛白粉:需求市场淡季，价格持续下跌供应:钛白粉价格下调，厂家积极性下降，市场整体开工维持低位需求:下游行业开工不足，需求端难以达到正常水平

风险警告

政策扰动，技术扩散，新的技术突破，全球知识产权纠纷，全球贸易争端，更严格的碳排放带来了赶上产能的风险，油价大幅下跌的风险，经济急剧下滑的风险。