天风宏观宋雪涛：美国加息预期和衰退预期同时上升

文:天风宏观宋薛涛/联系林炎

在6月的第二周，CME美联储观察到，年内加息预期将超过5月中旬初的高点至12.7次6月第二周，10Y期美债利率突破3%，收于3.15%，10年期美债实际利率上涨17bp，至0.39%在5月份CPI数据发布后的第二天，美国债务已经反映了至少一次额外25个基点的加息

至于美债的期限结构，5年期是最高利率，5 —7年再次反转，7 —10年加深10*2年10 *3个月的期限利差分别下降28bp和34bp期限利差反映的衰退预期也在加强当加息预期和衰退预期同时上升时，可能的结果是美联储不得不更快加息，但更早停止

与上周相比，美国的信用溢价下降，美国的投机性信用溢价上升，投资级信用溢价小幅下降目前信用环境相对中性未来如果信用溢价再次快速上升，需要关注信用风险上升的长尾风险

除了紧缩节奏再次发生变化，预计会带动美股定价衰退的高油价，需求下降，高利率，库存压力目前并未改变美股短期内会消化业绩下滑和额外的货币紧缩，市场仍需等待在6月的第二周，道琼斯，纳斯达克和标准普尔500都出现了下跌，而VIX则震荡回到了28点左右美国三大股指风险溢价与上周持平:标准普尔500和道琼斯的风险溢价处于中性偏高位置，估值中性便宜，纳斯达克风险溢价在40%，估值中性偏贵

风险警告

风险:死亡率增加的新冠肺炎变种，经济增速下降幅度超过预期，货币政策超预期收紧。