离岸人民币快速走弱逼近6.79，日内贬值300点！在岸人民币跌破6.75

离岸人民币快速走弱逼近6.79，日内贬值300点。在岸人民币跌破6.75关口。

5月9日，央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告显示，人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定。

报告称，2022年以来，跨境资本流动和外汇供求基本平衡，市场预期总体稳定。它对市场上人民币汇率的形成起着决定性的作用。人民币汇率双向波动，弹性增强，起到了宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。

一季度，人民币对美元汇率小幅升值。3月末，人民币对美元汇率中间价为6.3482元，较去年末上涨0.4%。自2005年人民币汇率形成机制改革以来，累计升值30.4%。一季度人民币对美元年化波动率为2.9%。

2022年一季度人民币对美元汇率中间价最高为6.3014元，最低为6.3800元。58个交易日中，32个交易日升值，26个交易日贬值。最大单日升值0.6%，最大单日贬值0.6%(364点)。人民币对主要国际货币升值。

3月末，人民币对美元、欧元、英镑、日元汇率中间价较2021年末分别升值0.4%、1.9%、3.2%、6.6%。从2005年人民币汇率形成机制改革到2022年3月底，人民币对美元累计升值30.4%，对欧元累计升值41.4%，对日元累计升值40.6%。银行间外汇市场人民币直接交易更加活跃，流动性稳定，降低了微观经济主体的汇兑成本，促进了双边贸易和投资。

其中还提到，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，充分发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。继续稳步审慎推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展人民币离岸市场。开展高水平跨境贸易和投资开放试点，提高跨境贸易和投资自由化便利化程度，稳步推进人民币资本项目可兑换。

东兴证券:央行下调金融机构外汇存款准备金率人民币或继续承压。

为提高金融机构运用外汇资金的能力，中国人民银行决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇准备金率1个百分点，即外汇准备金率由现行的9%下调至8%。

核心观点:此次下调外汇准备金率，是央行在人民币被动贬值背景下的政策主动回应，也是历史上首次下调外汇准备金率，释放约105亿美元外汇资金。与银行结售汇量相比，整体规模并不是特别大。2005年以来，央行先后四次调整外汇存款准备金率，分别发生在2006年8月、2007年4月、2021年6月和2021年12月，从3%依次上调至4%、5%、7%和9%，均在人民币升值压力下上调。从外汇存款准备金率四次调整后的人民币汇率表现来看，政策实际上并未改变升值趋势，但短期内对减缓升值速度有一定作用。因此，此次外汇RRR下调的主要目的是减缓人民币贬值。

目前人民币贬值压力主要是出口高增长的可持续性减弱，中美利差倒挂，会影响国际收支。根本原因是在中外经济周期错位下，当前中国经济下行压力和风险大，使得外资流入流出变化强烈。4月人民币贬值压力明显加大的催化剂是:国内疫情再次爆发；(2)美联储加息步伐较快，但中国仍维持宽松货币政策，RRR下调25BP，主动降息；(3)中美利差倒挂。所以股市也是动荡的，因为汇率贬值本质上代表了经济实际增长放缓，企业利润承压的阶段。此时，股票市场对外资的吸引力减弱。同时，在人民币贬值压力下，外资持有人民币资产的意愿也降低，使得贬值预期不断增强。所以4月份a股市场大跌。因此，在某种程度上，此次外汇RRR下调可以缓解人民币贬值速度，给出维稳的政策信号，有助于稳定国内资本市场的预期。

我们预计短期内人民币将继续承压，直至疫情好转，边际经济基本面改善。这两年人民币升值的重要逻辑是，2020年疫情过后，中国经济首先开始复苏，同时出口表现非常强劲，基本支撑了人民币汇率。今年以来，我国经济下行压力较大，疫情冲击下的压力越来越明显。3月进出口数据也出现出口下滑拐点，二季度可能继续承压。短期来看，中美利差倒挂或将持续。

对于债券市场，汇率贬值主要通过货币政策传导。如果人民币贬值过快，会在一定程度上制约货币宽松，这是做空的信号。但央行降低外汇储备率的操作，说明央行不希望货币政策受到人民币贬值的制约。在当前疫情形势下，社会经济活动仍受到明显抑制，实现全年经济增长目标的压力较大。短期来看，资金面的宽松将对债市形成支撑。对比中美10年期国债实际收益率，美国通胀持续创新高，中国通胀仍可控，中国国债仍具性价比。建议密切关注美联储加息节奏和国内疫情清理进度。

纺织行业受益于人民币贬值，纺织服装股走强

香港股市纳尼亚集团涨逾8%，飞越彩虹纺织涨逾5%；a股市场上海三毛涨停，凯润股份(行情300577，诊股)涨近5%，泰木石股份(行情001234，诊股)，凯润股份，龙头股份(行情600630，诊股)，华盛股份(行情600156，诊股)，盛泰集团(行情605138，

中国纺织品进出口商会9日披露，今年1至4月，全国纺织服装出口958.4亿美元，同比增长8.6%。